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熊猫债市场将井喷?准备好了吗

2019/9/21 15:16:31

熊猫债市场将井喷?准备好了吗

中国债券市场,已成为全球第三大债券市场,而且是中国金融市场开放重要措施。亚洲证券业与金融市场协会(ASIFMA)、渣打银行、金杜律师事务所和中诚信国际信用评级联合发布的一份人民币报告显示,随着人民币国际化的步伐加快,熊猫债,即境外机构在中国发行的以人民币计价的债券,有望迅猛发展。

 

熊猫债市场发行成本低于点心债

 

ASIFMA的董事总经理兼固定收益和合规部主管彭志伟表示:“尽管中国的熊猫债市场仍处于初期发展阶段,但我们发现,境外发行人和境内投资者都抱有浓厚的兴趣,与此同时,熊猫债市场也带来巨大的实际效益。”

 

中国债市中,常将熊猫债和点心债同时讨论。香港人把粤式点心的概念挪到金融市场上,创造出“点心债”这一可爱的专用名称,用以指称在香港发行的人民币计价的债券。

 

彭志伟指出,在熊猫债市场中,发行人的成本低于他们在点心债市场中的成本,而且在熊猫债市场的帮助下,有意参与知名国际机构债券发行的境内投资者,能够避免汇率风险和其他不利因素。“我们相信,一旦成功解决与各种发行有关的不确定性,熊猫债市场必将迎来全盛时期”。

 

也有分析指出,由于熊猫债和点心债发行存在部分重叠,两个市场是替代关系,熊猫债发行渐入旺季,对点心债市场复苏会造成什么影响,有待进一步观察。

 

在人民币自由化过程中发挥关键作用

 

熊猫债不仅是中国境内以人民币计价的债务,它还将在中国建立境内债务市场及人民币自由化过程中发挥关键作用。

 

渣打银行环球人民币应用策略主管淩嘉敏指出,成熟的熊猫债市场,能够为各方实体提供长期融资和有效募资的平台,有利于中国实际经济增长。

 

“更多不同期限和架构的熊猫债发行,也有助于完善收益率曲线。保持地域和行业多样性对于深化和发展熊猫债市场、消除国际发行人和国内投资者之间隔阂而言,至关重要。”

 

随着人民币国际化加深,国际投资者也将寻求购买以人民币计价的资产,同时投资于他们熟悉的企业和实体发行的债券及其他金融工具,以获得保障、减轻风险。

 

期待固有障碍很快得到突破

 

但是,熊猫债市场的发展也受到一些固有技术性问题的制约,包括会计准则和审计要求的差异、中国和国际信用机构评级的不同,同时还存在监管障碍。例如,需要相当时间取得批准。监管制度方面同样有着不确定性,例如,中国当前严格的资本管制措施中有关限制资金收益汇出境外的规定。自2015年以来,只有九个发行人在中国银行间债券市场发行了11支熊猫债。

 

“业界正与中国监管机构合作,致力于解决那些影响外国机构在华发行债券的技术性问题。如果国内外的实践趋于一致,中国市场将能吸引更多的外国发行人。我们乐观地认为,这些问题将会得到解决”,金杜律师事务所合伙人陈已昕表示。

 

中诚信国际业务部总经理杨蕾则指出,“熊猫债市场的健康发展有赖于健全的信用风险评估机制。伴随发行主体多元化、中国债券市场基础设施的不断完善,国内风险序列将会更加完整,有利于境内外机构更好地开拓在岸人民币市场。”

 

有积极迹象表明,监管部门正致力于解决这些问题,以期创造更有利的环境。彭志伟说,“鉴于中国监管部门致力于中国资本市场进一步开放,实现人民币的国际化,有理由相信,熊猫债市场渐进式发展的许多障碍和技术性问题将很快清理。”